房地产市场的资金来源正在持续改善。国家统计局最新发布的数据显示，今年上半年，房地产开发企业到位资金降幅较去年同期收窄16.4个百分点，较去年全年收窄10.8个百分点，其中，国内贷款同比增长0.6%，相较之下，去年国内贷款下降6%左右。

　　房地产企业健康发展是房地产市场平稳、可持续发展的基础，而企业健康发展的前提是拥有较为稳定的现金流。比如，回顾2021年下半年个别房企出险，一个主要原因是企业的现金流恶化，资金链断裂，“高杠杆、高负债、高周转”的经营模式难以为继。

　　如何稳定、改善企业的资金来源？这既是房企化债的重要内容，也是推动市场平稳健康发展的重要举措。企业的资金来源主要包括两部分，即经营性现金流、融资性现金流，对房企来说，前者主要是销售回款，这依赖于市场的交易量与成交价格，后者主要是债务融资、股权融资，如银行贷款、发行债券与股票等。

　　稳定并改善房地产资金来源，首先要稳定市场销售，从而改善房企的经营性现金流。2024年9月召开的中共中央政治局会议强调，要促进房地产市场止跌回稳。今年以来，全国各地区、各部门按照党中央的决策部署与要求，“因城施策”出台了一系列措施，取得了明显成效。今年上半年，市场交易量有所改善，市场价格降幅整体收窄。其中，全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，较去年同期收窄15.5个百分点；商品房销售金额下降5.5%，较去年同期收窄19.5个百分点；从70个大中城市6月的房价数据看，一二三线城市的新建商品住宅销售价格虽有所波动，但同比降幅均较去年同期收窄。

　　稳定并改善房地产资金来源，还要稳定外部融资环境，进一步改善企业的融资性现金流。在此过程中，要平衡好促发展、防风险之间的关系，掌握好一个“度”。需要看到，此前个别房企出险，既与企业脱离主业、盲目多元投资有关，也与企业过度融资有关。而企业之所以能“过度融资”，主因是金融业经营的顺周期性——当某个行业处在上升期，金融机构一窝蜂放贷，助推“热的更热”，一旦行业进入下行期，部分金融机构出于维护自身债务安全的考虑，争先抽贷，迫使“冷的更冷”。

　　破解房地产金融的顺周期性问题，药方是搭建沟通协调平台与机制，缓解银企之间的信息不对称。最新数据显示，在城市房地产融资协调机制的推动下，商业银行审批通过的“白名单”贷款已增至6.7万亿元，支持了1600多万套住宅的建设和交付，有力保障了广大购房人的合法权益，为房地产市场止跌回稳提供了重要支撑。

　　接下来，在房地产市场资金来源持续改善的基础上，房企也要修炼内功，完善公司治理机制与内控管理机制。只有企业经营合规、前景优良，外部融资才能顺利进入，二者是良性循环的关系。与此同时，还要加快完善与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法。金融管理部门可进一步指导金融机构继续保持房地产融资稳定，有效满足刚性和改善性住房需求，强化对高品质住房的资金供给，助力持续巩固房地产市场稳定态势。（郭子源）